北美地區的投資商都很難對九九年新科技浪潮裡的泡沫有清醒的認識，更不用說是國內的大學生創業者。
張恪打電話給翟丹青，讓她派人將一些對新科技產業浪潮的研究報告派人送過來，正規的有理有據的研究報告，總比一張嘴有說服力。
「全球新科技產業特別是網際網路產業長期快速發展是肯定的，——網際網路產業的發展前期，自身盈利能力極為有限，發展離不開資本市場的支撐，所以風險投資者對資本市場的勢態走向極為關注，」張恪笑著分析說，「你們給創域設計的投資盈利路線，也就是將卓域打造成中國的亞馬遜，最快的將業務規模做大，以期能獲得海外風投的青睞最終能在海外上市，創域屆時就能套現退出——但是這個過程最快也需要兩到三年的時間，很可惜資本市場對網際網路產業的態度並不總是熱情似火的，一旦資本市場陷入低谷期，上市計劃就會夭折……對資本市場的熱情有過高的期待，這是計劃書裡最大的缺陷，也是最大的風險——作為標準的風險投資模式，對這種風險自然會有一種的承受能力，但是創域與風險投資還是有很大區別的。創域成立的宗旨是支援大學生創業，能獲得資本市場的青睞最終在海外上市，自然是最理想的結果，但是作為創業基金的本質，還是要相對的降低對資本市場熱情的依賴，更多的去考慮產業本身的發展潛力。」
「……」張恪的話讓馬力等人都抿嘴低頭陷入沉思，他的話裡也有著杜飛平時思考不到的深度，創域內部，像時學斌、施新飛、董躍華等人對風險投資與創業投資之間的區別也沒有很深刻的認識。
「我並沒有否定掉這份商業計劃書的精華部分，怎麼說呢，」張恪輕輕一笑，「應該說創域需要一份更保守的、對產業本身有著更深刻思考的商業計劃書，至於融資額度，五百萬也行，一千萬也行，都不成什麼問題。」
「下午的創協理事活動，還是討論這個，至少我們現在的思路已經明確了。」杜飛將計劃書遞給時學斌，他沒打算佔用張恪太多的時間，如今時學斌、施新飛、董躍華都是創協的理事，蒙樂與席若琳去了美國，杜飛在這方面就更多的依賴他們，而秦剛、令小燕更多的負責已有業務的日常管理，畢竟對大學生創業支援的資金主要是來源於創域已有的業務盈利。
時學斌對馬力以及他的三名合作伙伴說道：「也不用等到下午了，我們找地位吃中飯，邊吃邊談吧……」又問張恪，「你參不參加？」
「我也沒什麼事？」張恪說道，「你們先找吃飯的地方去……」
讓時學斌與馬力他們先離開，張恪與杜飛、陳妃蓉在後面邊走邊聊：「資本市場從來都是盛極而衰的，風險投資的週期一般不會超過兩年，週期太長，就很難對資本市場走向有準備的判斷——創業投資，需要更多的考慮產業本身的發展潛力，考慮投資週期可以比風投更長，準確的說，風險更像是產業投機……」
杜飛說道：「這份商業計劃書，若是不去考慮引進風投，創域差不多要投進去一個億才夠——對創域來說，太大了。」
「你擔心什麼？」張恪笑了笑，說道，「電子商務不會只侷限於圖書、音像、音響等文化商品的線上銷售，等你們發展到消費類電子商品甚至家電產品的線上銷售階段，愛達、盛鑫都可以考慮注資持股——」
「也是，」杜飛笑了笑，「要說網際網路產業，背後還有全球音樂線上與昆騰線上兩座大山幫創域頂著天呢。」
這一次是昆騰線上上市之前的最後一次融資與股權調整，除了錦湖左手騰右手，將橡樹園創投所持的大部分股權轉移到海外公司名下，另外就只是向高盛關聯的風投融資兩千萬美元。美國納斯達克綜合指數近兩年來穩步上升已經有加速的跡象，昆騰線上經過此時調整，最快能在六月中旬海外上市，籌措工作正有條不絮的進行中。
除了昆騰線上之外，全球音樂線上是當初為配合iplayer硬體銷售而成立的網上正版音樂銷售商店，也是錦湖名下重要的網際網路資源。年後，東芝與斯高柏聯合向全球音樂線上注資六千萬美元換取30％的股權，也就意謂著錦湖手裡剩下的70％股權市值2.1億美元，錦湖前後才在全球音樂線上上投入兩千多萬美元。
若是隻計算紙上財富的話，錦湖似乎在全球音樂線上上的賬面盈利要數十倍於硬體銷售——可惜只是賬面盈利，今年幾年時間內錦湖又不可能將賬面盈利兌現。
「這些涉及到對網際網路平臺資源的長期規劃，本身也是錦湖眼下正考慮的大問題，」張恪說道，「就像東芝與斯高柏聯合向全球音樂線上網站注資六千萬美元換取30％的股權，看上去這是一筆在新科技浪潮背景下的大膽投資，但對東芝與斯高柏來說，拿出這筆錢來，更重要的是產業佈局上的考慮。」
「錦湖這次左手騰右手，橡樹園創投旗下不是憑空多了三千多萬美元的？應該可以做些事情了。」杜飛說道。
「三千萬美金也做不了多少事，」張恪笑了笑，「要做的事情很多，現在成立了愛達文化基金，看上去在北門建一座圖書館已經很了不起了，但是思維再往外拓展一些，在網際網路上建一座數字圖書館，會不會意義更大一些——但是這個工程要比建一座地下兩層、地上六層的實體圖書館要複雜得多……這些都涉及到未來網際網路內容、平臺、使用者等資源分割——」
「你說的數字圖書館，還真有人提出來過，是學校科技情報研究所的一個研究員提出來的，不過他所劃定的範圍很狹窄，只限於專業領域的資料彙集，也應該歸於數字圖書館的一類，」杜飛說道，「人是秦剛介紹的，就是考慮到涉及到的問題太複雜，我沒有讓創域接手……」
「他只是提出構想，還是說他也有執行的能力？」張恪問道，這年頭，創意是很廉價的東西，也可以說是投資的陷阱，最終還是要看人的執行能力。
「那也要先給他幾十萬試一試才知道。」杜飛說道。