20世紀80年代中期，股市持續了一段不可思議的牛市，投資者從中獲利多達幾十億美元。其中，沒有人比喬治·索羅斯賺得更多。
1986年，量子基金增長了42.1%，資產價值上升到了15億美元，這一不菲的業績為索羅斯錦上添花。與此同時，索羅斯從基金中得到的個人收益達到了2億美元。
1985年和1986年，索羅斯為自己和外國投資者積累了驚人的財富——25億美元。道瓊斯工業平均指數保持穩定增長，從1982年8月的776.92點攀升到了1987年8月的2722.42點。根據索羅斯的反身性理論，市場會繼續攀升，投資者的熱情和癲狂，會使股市繼續高漲。
索羅斯心裡明白，如果他的反身性理論是正確的，那麼盛衰序列中蕭條的一面遲早會佔主導，這只是個時間問題，但是可能不會立刻到來。
與此同時，索羅斯出現在了9月28日的《財富》雜誌封面上，那篇報道引用了索羅斯的話，他聲稱：股市並不看好，特別是日本的股市。
「股票一直在上漲，已經偏離了價值的根本尺度，當然這並不意味著股價會下跌。」索羅斯在《財富》雜誌封面故事的採訪中如是說。「市場被高估並不意味著不能持續下去。如果你想知道美國的股票還能被高估到什麼程度，那就看看日本的股票吧。」索羅斯在《華爾街週刊》上重申了這些觀點。
為了適應日本的結算特點，東京股市進行了相關調整，1987年10月日本股票的淨收益率為48.5%，而相比之下，英國只有17.3%，美國是19.7%。索羅斯認為，這樣的數字對於東京市場來說是個壞的預兆。他知道，東京的地價飛漲，有太多的錢正在追逐極少的資產。索羅斯相信，高淨收益率與低股息將難以維持下去。
索羅斯還知道，許多日本公司，特別是銀行和保險公司，大量投資於其他的日本公司，有些甚至不惜借債為股市活動籌措資金。隨著東京股市的暴漲，大量的股市操作使得這些公司的價值也上升了。但是股市大崩盤的威脅始終籠罩在人們心中。
根據反身性理論，索羅斯清晰地感覺到，現在投資者的熱情已經到了瘋狂的地步，這極有可能引發日本股市暴跌。因為日本股市佔全球股市的36%，如果日本股市暴跌，將會波及世界其他地區。索羅斯對日本股市的前景越來越悲觀：「東京股市已經無法回頭，人們對股市價值的認知已經如此根深蒂固，有序的收縮似乎是不可能的，股市大崩盤即將來臨。」
索羅斯認為，日本股市一旦崩盤，不會對美國的市場造成太大的影響。儘管索羅斯看到華爾街上存在一些引起日本股市極端估價的運作，但他並沒有過度擔心美國股市。那年秋天，索羅斯將幾十億美元的投資從東京轉移到了華爾街。他的話聽起來很樂觀：「美國股市只是近來有點失去控制，但是它仍然能夠以一種溫和的、有序的方式糾正這些過分的行為。」
不是每個人都同意索羅斯的看法。廣受歡迎的市場預測大師羅伯特·普萊切特（roberts.prechter）曾連續5年在牛市上乘風破浪，但是10月中旬，他卻一反常態，警告客戶們要撤出市場。普萊切特的評論讓索羅斯和其他的投資者都大吃一驚。10月14日，索羅斯在《金融時報》撰寫了一篇文章，他再次預測，日本股市正走向崩盤。
10月19日這一極富戲劇性的一週終於到來。
1987年10月19日，星期一，紐約股市崩盤，創紀錄地暴跌了508.32點。索羅斯預期日本股市會跌得更厲害。但是，日本股市直到星期二都很穩定，這次華爾街股市的崩盤標誌著連續了5年的牛市結束了。
1987年10月22日，星期四，市場反彈了300點，但是接著又下跌。有訊息說要追加保證金。在海外股票交易市場上，美國的股票交易量繼續下降，索羅斯決定丟擲幾個大的多頭倉位。
但比較諷刺的是，當索羅斯丟擲大量股票之後，標準普爾期貨市場迅速恢復，收於244.50點，索羅斯一天之內損失了2億美元。
事實證明，索羅斯成為華爾街崩盤中虧損最多的一個。索羅斯承認，自己的判斷出現了失誤：「我之前預測股市會出現突變，但回頭想想，很明顯突變開始於債券市場，特別是日本的債券市場，在今年年初，債券收益在短短的幾個星期就可以翻不止一番。」結果，1987年春天，美國的債券市場進入了失控狀態。索羅斯沒有看到華爾街的下降趨勢，他仍然期望看到一個健康的美國股市。
電視經濟評論員亞當·史密斯很疑惑，既然索羅斯已經看到崩盤即將來臨，他怎麼還會被套住呢？索羅斯很坦白地回答了他的問題，消除了評論員的疑慮：「我犯了一個很大的錯誤，我預期崩盤會發生在日本，我也為此做好了準備，給自己留下了足夠多的時間，來迎接日本股市的下跌。但事實上，是華爾街股市崩盤了，而不是日本，所以，是我錯了。」
1987年股市大崩盤之後，報紙上的文章普遍認為，索羅斯的損失大約在6.5億~8億美元。
比如，1987年10月28日，《紐約時報》這樣報道，1969年，量子基金每股的淨資產價值是41.25美元，大崩盤前一天上升到了9793.36美元。文章中提到道：「今年可能是量子基金有史以來虧損的第二年。從市場在8月份下跌以來，量子基金已經損失了30%的價值，從26億美元縮水到18億美元。僅上一週，索羅斯就拋售了價值幾億美元的股票。」